集贤话市 ▎凯丰恒信：债券后市或有不顺，预见股市结构性牛市
摘要“市场对美国Taper的预期在逐步加强，但距离Taper还有一段时间，预测美联储最早在今年年底开始实施，一旦Taper实施，对全球资本流动会有巨大影响。”“近期央行全面降准的技术含义更大，而不是逆周期调节、宽松放水的含义。”“债券后市不会是一个顺畅的牛市，不用急于追涨，而是可以等等回调的机会再逐步加仓，还可以同时可以利用当前市场交易的热度进行调仓，把一些收益率偏低、资质偏差的进行置换。”“固收
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致广大 ▎凯丰恒信2021下半年宏观投资展望：平稳均衡是件好事情
摘 要白驹过隙，忽然而已。随着全球经济逐渐从去年的疫情中走出来，2020年底展望的“2021年成为商品为核心驱动的波动年份”在今年上半年演绎得淋漓尽致。展望下半年，我们延续三大格局转换的主题（T）判断：发达到新兴的转换、虚拟到商品的转换、被动配置到主动策略的转换。在虚拟到商品转换的主题中，我们强化油电经济转换，这将是与“碳中和”存在交集但更为聚焦的主题。同时，发达国家的通
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致广大 ▎凯丰恒信2021年全球宏观投资展望：三大格局转换驱动商品
摘 要2020年我们见证了历史：疫情带来了暴跌开局，但市场全年却在各个资产类别都创下新高。“感谢”美联储、欧央行、日本银行无节制的量化宽松。未来一年在国内各品种中，我们预期商品的机会最大，利率债机会也很大，二者形成有效的互补。股票端我们延续看多港股的看法，结构上看多新能源、银行与周期。商品在核心本质上是高波动品种，特别是在目前的一致预期背景下，商品在一季度存在两个变数。第
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极精微 ▎ERP上云，三大要素共筑SaaS赛道壁垒
一、传统ERP赛道（一）业务介绍 物质、资金、信息一体管理软件，广义ERP集成HRM、CRM等模块。ERP（企业资源计划）：是一种主要面向企业进行物质资源、资金资源和信息资源集成一体化管理的企业信息管理系统。核心思想是供应链管理，跳出了传统企业边界，从供应链范围去优化企业的资源，核心模块包括财务、供应链和生产三部分。图1 传统ERP核心模块随着客户业务复杂性逐渐提高，ERP软
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极精微 ▎草地贪夜蛾的全球性入侵
引 言2016年以来，草地贪夜蛾先后入侵非洲、亚洲和大洋洲的许多国家，成为影响全球粮食安全的重大虫害。据联合国粮食与农业组织（FAO）报道，草地贪夜蛾可在12个非洲国家造成玉米每年减产830万至2060万吨，相当于4000万至1亿人口粮的损失。此外，大量化学杀虫剂的使用也会给人类健康和环境安全带来隐患。鉴于草地贪夜蛾危害的严重性，FAO于2019年12月发起全球防控行动，旨
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第九次举办投资者年会，他们在现场被问到了这些问题
编者按大资管时代的大幕徐徐拉开，私募单打独斗、依靠“个人光环”运作的时代正在过去，体系化运作与规范化管理成为大势所趋。一家资产管理公司想要行稳致远，在为客户提供资产管理服务的过程中，对内必须做到专业化分工来提高整体战斗力；对外必须能够做到清晰地告诉他们的投资者，自己用的是什么样的策略，卖的是什么样的产品，适合什么样的群体。这是摆在各家管理人面前的必答题。面对客户，凯丰信奉坦诚开放的原则。我们的投资
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震荡利率市场下，如何寻找债券投资机会？
编者按孙子兵法有云，谋无术则成事难，术无谋则必败。众所周知，稳定的收益，远比高波动高回报，更容易积累复利。面对A股市场波动较大牛短熊长，稳健投资仍然是广大投资者最长期、最稳定、最基本的投资需求。凯丰的宏观策略正是围绕对这一点的深刻认知，衍生出一套与之匹配的方法论：通过大类资产配置去满足组合分散风险的要求，此为“致广大”层面的战略；运用细节研究和比较研究的思路去找寻资产类别内的机会，此为“极精微”层
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知微见著，中国商品市场迎来历史性发展机遇
编者按“致广大而尽精微”，语出《中庸》，蕴含着中国古代朴素的哲学思想。凯丰恒信用它来诠释自身的投资理念，并印在了每个人的名片上。“极精微”，说的是充分深入挖掘有价值的细节信息，才能带来高确定性。凯丰基于长年期货研究基础衍生出来的细节研究方法论，如今已被广泛应用于内部各类资产研究。也正因此，凯丰被称为“最懂产业链的投资公司”。今天和大家分享观点的一位投资经理，被看作是“极精微”理念的最佳践行者：以供
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美国大选前一个半月，这位首席经济学家预测拜登胜选
编者按2020年是被称作魔幻的一年，黑天鹅事件频发，世界经济形势波诡云谲。若将标普500指数按正态分布，那么我们在短短一周时间内就经历了330万万亿年的金融市场。金融市场中，随机性与趋势性共生。如何应对不可预知的未来，是每个市场参与者需要面对的必答题。作为以宏观策略和大类资产配置著称的私募基金管理人，我们关注中国经济的转换，也警惕全球范围内的风险，致力于在不确定性中把握投资机遇。在过去的一年中，我
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宏观策略的中国实践：你不一定听过的重量级赛道
编者按投资江湖有如生物世界，物竞天择优胜劣汰。一家资产管理公司的“内核”，揭示着它的底层运行逻辑，也决定了它能走多远。从负和博弈生死较量的期货市场中，凯丰练就出极强的适应性和进化能力。这种进化能力就是凯丰的内核，如基因般与生俱来地融入了血液里。八年耕耘，凯丰团队立足中国放眼世界，从期货策略发展至股债期齐放的宏观策略，投资实践及理论演进不断深化。如今，细节研究、资产配置、团队作战、宏观策略……你问哪
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如何用长期价值思维，打造百年老店？
编者按随机性是我们所生活世界的本质属性之一，认知真相无比之难。资本市场更是变幻莫测，信号与噪音遍布，抽丝剥茧去伪存真才能创造价值。资产管理行业的核心是什么？受人之托忠人之事。真正穿越周期的投资机构，必须具备以客户为本的初心、科学坚实的投资框架、团队作战的组织能力，以及长期主义的价值观。每个小细节，都蕴含着大学问。2020年，是中国资本市场的而立之年，也是凯丰恒信第九度举办投资者年会。我们一如既往地
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致广大 ▎凯丰恒信董事长吴星：全球变革下的中国投资机会
2020年8月21日，由中国证券报社主办，以“新机 新局 新使命”为主题的“2020金牛资产管理论坛”在上海隆重举行。凯丰恒信董事长吴星参与论坛圆桌对话环节，探讨了在全球经济金融大变革环境下中国的投资机会。吴星在对话中表示，疫情可能会在下半年对整个经济市场再次形成冲击，是下半年较为明显的风险。而在流动性方面，包括债券在内的中国资产会有非常好的性价比，资金会从欧美资产流向中国资产。以下为圆桌论坛会议