致广大 ▎9月利润增速明显回落，后期仍有下行压力
数据9月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.1%，前值9.2%，刷新2018年3月以来新低。1-9月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长14.7%，前值16.2%。点评9月工业企业利润增速显著回落，后期仍有下行压力。9月工业企业利润增速显著回落，“幸存者”盈利也开始出现回落压力：将工业企业利润累计增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与主营业务收入利润率增速三部分之和，以分别表示产出
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致广大 ▎10月制造业PMI：内外需疲软，制造业景气度回落明显
数据中国10月官方制造业PMI 50.2，预期 50.6，前值 50.8。制造业PMI连续三个月下滑，创2016年7月以来新低。点评•产需分项均回落，进出口分项持续萎缩，内外需延续悲观。生产分项较前值回落1%至52%，新订单分项继续回落1.2%至50.8%，国内产需均有所弱化；进口分项回落0.9%至47.6%，连续四个月处于萎缩区间，新出口订单显著回落1.9%至46.9%，连续五个月维持萎缩，表明
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群英荟 ▎佛系研究员程友志：像大树一样成长
天赋决定你的上限，努力决定你的下限。7月上旬的一周，湛蓝是沿海城市深圳的天空底色。透过福田区太平金融大厦26层办公室的大落地窗，中心区街景尽收眼底。星罗棋布的是极具深圳特色的钢铁森林，相比帝都与魔都，这个一直处于改革开放前沿的城市似乎充斥着一种野性、蓬勃的张力。 刚刚结束调研、赶回公司开会的程友志，即将迎来自己在凯丰恒信工作满四个年头的日子。中山大学硕士毕业后，本应像大多数同学进入炼厂或
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群英荟 ▎凯丰恒信周欣晓卉：于混沌中找寻有序
本文是凯丰恒信能化基金经理周欣晓卉在扑克投资策略论坛上的发言精编，主题为《于混沌中找寻有序工业品研究实践》。周欣晓卉从商品和股票市场的关系开始分析，认为有做商品经验的投资者再做股票是非常有优势的。结合实际案例佐证自己的研究思路，周欣晓卉为大家分享了自己独到的投资经验。最后，周欣晓卉认为随着中国的工业体系不断完备和更新，一定会有更多把握基本面的机会。大家好！非常感谢给我这个机会，今天我和大家分享于混
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致广大 ▎于混沌中找寻有序——工业品研究实践（能化基金经理周欣晓卉论坛发言精编）
本文是凯丰恒信能化基金经理周欣晓卉在扑克投资策略论坛上的发言精编，主题为《于混沌中找寻有序工业品研究实践》。周欣晓卉从商品和股票市场的关系开始分析，认为有做商品经验的投资者再做股票是非常有优势的。结合实际案例佐证自己的研究思路，周欣晓卉为大家分享了自己独到的投资经验。最后，周欣晓卉认为随着中国的工业体系不断完备和更新，一定会有更多把握基本面的机会。大家好！非常感谢给我这个机会，今天我和大家分享于混
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群英荟 ▎投资经理周欣晓卉：我有巧方法，更有笨功夫
编者按：近日，凯丰恒信的投资经理周欣晓卉接受了《扑克投资家》的专访。访谈中，她不仅谈到对于当前化工行情的研判，也分享了在投资进阶之路中的认识论与方法论。特此刊载，值得一读。投资的窍门就是巧方法+笨功夫。巧方法，是指让你事半功倍的方法论体系，做到高效聪明的整合信息碎片形成完整认识；笨功夫，就是踏踏实实花时间花精力一点点去阅读、搜集和积累。市场里80%的人被笨功夫这层就淘汰了，基本失去超额收益的入围资
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致广大 ▎机会大于风险，信心就是黄金
6月19日，市场再现千股跌停，A股主要指数跌幅均超过3%，其中上证综指下跌3.78%，失守3000点，沪深300下跌3.53%，深圳成指下跌5.31%，中证500下跌6.24%。市场系统性的大跌，主要有三大因素：一、直接因素是中美贸易战烽火再燃。6月15日特朗普签署了对中国500亿美金商品加征25%关税，扬言继续对中国2000亿美金商品征收10%关税，而中国政府强硬回击，直接表示将对美国进行对等报
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致广大 ▎提高生育率重要途径：结构化降低个税
当前，中国掉入低生育率陷阱已是不争的事实。如果不做任何改变，将来必定会导致民族式微，人种更替。高度重视中国的低出生率，事关经济发展、民族复兴、文化传承，大幅度减税是提高生育率的重要途径。一、人口是一个国家的命运人口的内涵是什么？资源，还是负担？ 中国政府的人口观念曾几度在二者间摇摆。从建国初，毛主席曾定义“人是最宝贵的资源”，马寅初“控制人口”的主张一度被批判；到六七十年代因人口的压力政
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群英荟 ▎刘传熙：气象研究博士后的金融梦
相比起收集自己的研究“战绩”，他更关注如何推动相关板块在有关天气因素的议题上达成多方一致。刘传熙一点儿也没有放下自己的不安。“你最终需要用市场来考验你，来验证你的价值。”位于深圳CBD地段的酒店会议厅里，刘传熙正在进行一场“2017至2018年南美天气与大豆产量”的路演。他语速不快，演讲时慢条斯理。在刚刚结束不久的一季度，他的研究成果得到了市场的验证。 八年前博士毕业于中国科学院研究生院
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致广大 ▎政策加码结构优化，股市迎来战略建仓期
随着3月22日美国宣布对600亿美元中国出口商品征收关税，全球金融市场骤然进入避险模式。这给全球经济增长和通货膨胀的前景带来新的不确定性，一时间市场也显现出过度反应。4月2日，市场担忧再度升温，美股大幅下挫，道指大跌459点。 凯丰恒信认为，尽管贸易战阴云在短期内或对相关行业有影响，长期却不能阻挡中国制造全面崛起。原因主要包括：一、中国的工业体系较为完备，地产、金融泡沫等风险已透过几轮改
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致广大 ▎增值税下调，长期利好先进制造及大消费行业
增值税改革千呼万唤始出来。3月28日召开的国务院常务会议，确定5月1日起将17%和11%两档增值税税率分别下调1个百分点等三项深化增值税改革措施，实施后全年将减轻市场主体税负超过4000亿元，预计全年可减税2400亿元。1继续利好我们关注的先进制造业、消费升级等相关行业。本次增值税改革将对制造业、交通运输业、建筑业等行业，特别是高端制造业发展和产业结构转型具有积极推动作用。包括对装备制造等先进制造
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极精微 ▎铝锭销售模式的研究
原铝全产业链地图 铝厂用电解法将氧化铝转化为电解铝（原铝）后，由于电解铝处于约900度的高温融化状态，因此又称之为铝水，在传统的处理工艺中，铝厂会将铝水冷却，铸为铝锭，铸锭成本约为40元/吨。 12年前后，以魏桥为代表的电解铝企业整合上下游资源，通过降低原铝售价的方式鼓励下游铝加工企业在铝厂附近就近建厂，下游加工厂在铝厂5~15公里以内，均可以采